...三根阳线改变信仰,“妖镍
”在“搞什么鬼”?

〖壹〗 、中期供需偏弱：05合约面临2020年国内外新装置投产压力 ，供需预期偏弱
，移仓换月后中长期或继续弱势，建议以偏空思路为主。沪镍：三连阳后趋势反转存疑 ，利空因素趋弱但未消除期货强势上涨：12月12日沪镍大涨超3%，日线收三连阳
，但市场对趋势反转存在分歧 。

伦镍隔夜费用

026年4月24日隔夜伦镍费用为18775美元/吨，较前一交易日上涨310美元 ，涨幅68%
。此外
，当日21：42的伦镍电3（IXLENID3M）交易中，实时费用为18900.00美元/吨 ，今开18700.00美元/吨
，比较高触及18900.00美元/吨，最低下探至186000美元/吨。

背景支撑：隔夜伦镍上涨1205美元至23620美元/吨 ，不锈钢期货2209合约上涨210元至15795元/吨
，盘面推动明显 。限量接单现象 市场现货冷热轧供应紧张，钢厂前置库存增加但市场流通资源有限 ，贸易商惜售情绪升温。昨日午后小涨后成交转暖
，今日早间部分贸易商明确“限量接单 ”，例如“仅接几十吨订单”
。

LME镍价在3月7-8日出现爆炸式上涨 ，盘中一度突破10万美元/吨，两日累计涨幅超260%。由于沪镍与伦镍联动性强
，且国内部分企业（如青山集团）在伦镍市场持有大量空头头寸，伦镍的逼空行情直接推高沪镍费用 。

下面的90分钟里 ，镍价从7万美元飙升到了超过1万美元
，是周一开盘价的三倍多
。伦敦高管终于看到混乱，紧急开会 ，在上午8：15中止了整个镍市场的交易。当天晚些时候
，LME取消了当天凌晨之后的所有交易，名义价值高达1373亿美元 ，市场直到3月16日才重新恢复 。

product=ni 隔夜伦镍开盘于24625美元/吨
，比较高成交于24780美元/吨，最低成交于24100美元/吨 ，收盘于24550美元/吨
，下跌75美元/吨，跌幅0.30% ，成交2111手，持仓98032手
。 今日穆迪发出的负面消息导致欧元录得11月底以来最大单日百分比跌幅
，美元走高。

隔夜市场核心要闻伦镍极端行情 伦镍周二盘中触及10万美元/吨，日内涨幅超103% ，创历史新高 。LME库存仅75012吨
，远低于去年及五年均值
。LME紧急暂停镍交易至3月11日，取消当日已执行交易 ，推迟交割
，并计划设置10%左右的涨跌幅限制。

lme金属库存走势

LME金属库存走势受到多种因素的综合影响，呈现出复杂多变的态势 。铜库存走势 供应与需求平衡影响：当全球铜需求增长速度快于供应时 ，LME铜库存往往会下降
。例如在一些新兴经济体快速发展
，对铜的需求旺盛，如建筑
、电力等领域大量使用铜材 ，若此时矿山供应未能及时跟上
，库存就会减少。

LME主要金属库存数据1）2025年11月3日铜库存133，600吨 ，比前一日减少1，025吨 。2）当日铝库存554
，575吨，较前日减少3 ，475吨。3）锌库存33
，825吨，较前一日减少1 ，475吨
。4）铅库存216
，800吨，比前日减少3 ，500吨
，降幅最大。5）镍库存252，750吨 ，较前日增加648吨
，是唯一增长品种 。

LME主要金属库存2025年11月3日呈现“五降一升
”趋势，其中铅库存降幅最大 ，镍库存小幅增加，具体数据需结合品种供需逻辑判断短期波动
。

LME铜未来走势预测库存低位但上行空间受限：近来LME铜库存仍处于低位水平
，这在一定程度上对铜价形成支撑。然而，主要央行收紧货币政策正加剧市场对全球经济复苏放缓的担忧 。经济增速放缓意味着对铜等工业金属的需求可能减少 ，从而限制了LME铜进一步上行的空间
。

LME金属库存近期呈现分化走势
，部分金属库存显著减少，部分有所增加。库存减少的金属 铝库存：10月23日减少4850吨 ，11月3日减少3475吨
，延续近期去库趋势 。市场分析认为，铝库存的快速去化或与近期下游需求边际改善相关 ，如光伏组件边框铝材订单回暖
，使得铝的需求增加，进而促使库存减少
。

2026年镍矿资源会供不应求吗

026年镍矿供需分析结论 2026年镍矿大概率不会供不应求 ，但需警惕印尼政策变动导致的阶段性紧张。---### 供应端关键因素 印尼政策风险：若2026年镍矿开采配额降至5-6亿吨（现约3亿吨）
，全球供应增速将放缓 。

026年及未来一段时期，锂比镍更供不应求锂的供需情况 需求端：2026年全球锂需求预计突破120万吨LCE ，摩根士丹利预测当年将出现8万吨的供应缺口；长期来看，受动力电池、储能电池需求驱动
，预计到2030年全球锂需求量将以约20%的年均增速增至420万吨
。

026年镍金属供需核心结论：印尼政策将主导市场走向，若配额严格执行可能从过剩转为紧平衡 ，新能源需求增速放缓但不锈钢需求稳定。 供应端关键变化印尼政策主导供应：2026年镍矿开采配额可能下调至5-6亿吨
，若严格执行将导致全球供应增速放缓 。

若严格执行，可能导致镍矿供应出现缺口 ，从而推高成本并引发费用反弹。成本可能增加：印尼拟调整计价与税收规则
，计划将钴等伴生矿产视为独立商品并征收特许权使用费，这会增加矿端的开采成本 ，为镍价提供潜在的成本支撑
。

三是短期供应扰动。像淡水河谷印尼等企业
，因生产计划审批延迟而暂停采矿，这加剧了短期市场上的供应紧张情绪 ，使得镍价上涨预期增强 。不过要注意
，当前镍供需过剩的格局还未发生根本改变，2026年镍价能否持续上涨 ，最终取决于政策落地情况以及下游需求，如不锈钢 、新能源电池等行业的需求状况
。

2025年下半年镍会涨吗

025年下半年镍价整体呈现宽幅震荡、先抑后扬的可能性较大。费用走势判断短期（Q3）
，由于全球原生镍过剩量创历史新高，印尼镍铁
、国内精炼镍产能释放加速 ，供应端压制费用弹性
，过剩压力下镍价或延续探底，沪镍可能下探10万 - 5万元/吨成本支撑位 。

025年下半年镍价走势存在不确定性 ，受多因素影响
，需结合供需、政策等动态判断
。供需基本面影响 新能源需求支撑：电动汽车 、储能电池对镍需求持续增长，若2025年新能源产业政策稳定推进 ，需求端或维持韧性。

镍价在2025年下半年是否会上涨难以准确预测 。镍价的走势受到众多因素影响
。首先是供求关系
，若下半年镍的供应量因矿山减产
、冶炼故障等因素减少，而需求端如新能源汽车行业持续增长 ，对镍的需求旺盛
，那么费用可能上涨。新能源汽车产业发展迅速，其电池对镍的需求占比较大 。

025年镍价整体震荡下行 ，但年末强势反弹，最终实现年度上涨
。 年度整体涨幅根据伦敦金属交易所（LME）数据
，2025年LME三个月期镍费用从年初的15，365美元/吨上涨至年末的16 ，845美元/吨
，年度涨幅约为63%。全年费用波动剧烈，最低曾下探至13 ，865美元/吨 。