金属锌:费用下跌,业绩下滑!反转何时来?

企业业绩下滑：驰宏锌锗（600497）2024年归母净利润193亿元 ，同比下降124%，主因铅锌精矿产量同比减少08万吨。锌业股份（000751）2024年净利润盈利2000万至3000万元
，同比下降633%至756%，主因锌铜市场加工费费用下降并维持低位运行 ，利润空间收窄 。

025年锌价整体呈现显著下跌趋势
，但年底出现短期反弹与震荡。 年度整体走势2025年锌价经历了大幅回调
。根据SMM数据，1#锌锭年均价下跌至21780元/吨；期货方面 ，沪锌主力合约年均价下跌至21815元/吨
，伦锌（电子盘）年均价下跌至2945美元/吨。

- 下半年：随着矿端增量完全传导至锌锭供应，费用重心可能小幅下移 。- 核心波动区间：综合各机构观点 ，上海期货交易所（SHFE）沪锌主力合约的全年核心波动区间预计在21
，500 - 24，800元/吨；伦敦金属交易所（LME）伦锌费用核心波动区间预计在2750 - 3350美元/吨
。

费用联动方面：锌价下跌可能带动其他相关金属费用走低。与锌具有一定替代性的金属 ，如铝、铜等
，当锌价下跌时，企业可能会倾向于使用锌来替代其他金属 ，从而减少对其他金属的需求，导致这些金属费用受到牵连而下跌 。

可能导致锌价下跌的因素需求疲软：如果全球经济增长不及预期
，特别是作为锌消费大国的中国房地产行业持续低迷，将严重拖累锌的需求
。此外 ，新材料技术的出现可能会在某些领域替代镀锌材料。

铅锌矿2025费用

铅锌矿酸浸渣的市场费用一般在120-130元/吨 。 核心费用信息根据2025年10月至11月的市场行情
，当铅锌含量（即“度数”）≥6% 、综合品位≥12%时，其市场定价为120元/吨
。这是达成交易的一个基准借鉴价。

铅锌矿费用受到众多因素影响 ，难以精准预测其2025年费用 。 供应方面：全球铅锌矿的勘探和开采情况对费用影响重大
。若未来几年有新的大型铅锌矿被发现并投产
，供应增加，费用可能面临下行压力；反之 ，若现有矿山因资源枯竭、环保等问题减产
，供应减少，费用则可能上涨。

预测到2025年 ，保有铅锌资源金属量将达约1000万吨 。 共生及伴生矿产价值该矿区共生
、伴生有镉、铊 、天青石（均为大型矿床
，储量居中国前列）以及银
、硫、石膏等多种有用矿产，综合资源价值显著。 科研与技术价值矿区有约4500万吨低品位复杂氧化铅锌矿 ，选冶难度大
。

总市值1512亿元，年内涨幅388%；华钰矿业是拉萨市铅锌矿企业
，2025年11月股价约382元，总市值260.91亿元 ，30日涨幅167%；西藏城投涉及锂矿业务。2）医药板块代表企业有海思科 、奇正藏药
、西藏药业、灵康药业等
，共8家上市公司 。

铅锌费用持续低迷：2024年伦敦金属交易所铅锌费用持续走低，铅价较三年前下跌18% ，锌价跌幅达23%
。中金岭南核心业务为铅锌矿采选冶炼
，该业务贡献超60%营收。铅锌费用下跌直接冲击核心业务，导致毛利率从峰值时期的15%下滑至不足6% ，严重压缩利润空间
，成为市值低迷的关键因素 。

中色股份前景好吗

中色股份短期有博弈价值，中长期风险机遇并存 ，要结合业绩节奏和行业周期判断基本面情况1）铅锌业务方面
，核心子公司中色锌业推进白音诺尔矿扩产，目标年产能165万吨
。2025年全球锌库存处于历史低位 ，新能源 、基建需求回暖，铅锌费用下半年有望企稳回升。机构测算若均价维持当前水平
，2025年铅锌业务毛利或同比大幅增长 。

中色股份是一只具有潜力的股票，未来有望看涨
。以下是具体分析： 公司基本情况良好 中色股份所属的行业具有广阔的发展前景 ，公司在该领域内拥有较高的竞争力和市场份额。 公司的经营管理团队经验丰富
，能够有效应对市场变化和挑战 。 财务状况相对稳健，没有明显的财务风险
。

中色股份前景整体向好 ，其核心业务和战略布局展现出较强的发展潜力
，但需关注金属费用波动等风险因素。核心业务表现强劲中色股份以“工程承包+资源开发 ”为双轮驱动战略 。

综上所述，中色股份在有色金属资源领域具有较强的实力和竞争力 ，发展前景较为乐观。然而
，公司也需要关注市场竞争
、费用波动和政策变化等潜在风险，以确保稳健发展
。

市场布局：中色股份的工程项目遍布国内外 ，不仅在国内多个地区有成功案例
，而且在海外市场也有广泛的业务布局，赢得了客户的信任和好评。发展前景：随着全球有色金属需求的增长和矿业、冶金行业的发展 ，中色股份的工程承建业务具有广阔的市场前景，公司将继续发挥技术优势
，提升服务质量，拓展市场 。

2026锌价走势

026年锌价整体呈震荡或小幅波动走势 ，暂不具备暴涨条件
，不同机构对费用方向判断存在分歧，核心逻辑围绕供需结构 、宏观环境及产业因素展开
。

026年锌业股份目标价受锌价整体走势影响 ，不同机构对锌价预期存在分化
，未直接给出个股目标价，但可结合锌价中枢及公司基本面分析趋势锌价整体预期（机构分歧） 摩根士丹利：预计2026年锌价小幅回落至2900美元/吨（伦锌） ，因供需增速基本持平。

026年锌价不会暴涨
，预计呈区间震荡或前低后高/前高后低的分化走势 。主流机构观点显示，锌市场供需处于紧平衡状态 ，但不具备暴涨基础
。供应端方面
，锌矿扩产进入尾声，同时生产扰动增加 ，使得矿端增量有限，加工费承压
，这在一定程度上支撑了锌价底部。

026年锌锭费用预计将维持宽幅区间震荡，全年沪锌核心波动区间看21500-24800元/吨 。 费用趋势与核心区间根据多家期货公司预测 ，2026年锌价整体将呈现先强后弱
、宽幅震荡的格局
。- 上半年：因国内锌矿原料呈现结构性紧缺
，费用走势预计相对偏强。

026年世界锌价预计将维持宽幅震荡格局，不同机构预测区间存在差异 ，但整体重心可能缓慢下移 。

中金岭南市值为啥那么低

中金岭南市值较低的原因主要包括铅锌费用低迷、财务压力增大 、市场情绪低迷、定增计划引发担忧以及业务结构单一五个方面
。铅锌费用持续低迷：2024年伦敦金属交易所铅锌费用持续走低
，铅价较三年前下跌18%，锌价跌幅达23%。中金岭南核心业务为铅锌矿采选冶炼 ，该业务贡献超60%营收 。

中金岭南（000060）2026年目标价相关分析显示
，其成长逻辑清晰但未明确给出具体目标价，核心驱动因素包括资源扩容
、产能爆发及新材料转型 ，机构普遍看好其千亿市值潜力。

负债率与利润率：负债率稳定
，但利润率持续降低
。营收大幅增长而利润未跟上，主要因有色金属贸易业务利润较薄。近来市值处于历史最低区间上沿 ，若进一步下跌，投机机会大于风险 。市场风向机构持仓：机构数量和持仓比例处于高位
，历史增持费用显示，5-4元是明显的价值区域
。

不过要注意两点风险：一是金属费用波动大 ，如果锌价下跌会直接影响利润；二是新能源车增速放缓的话
，对稀土需求会有影响。所以现在这个估值算是比较中肯的，既没高估也没低估 。