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题记：2026年3月29日 ，北大国发院“中国经济观察报告会”第75期在承泽园举行
，并发布2026年第一季度《中国经济观察报告》 。本文根据北大国发院长聘副教授、本期报告执笔人赵波的主题演讲整理
。

今天我代为发布北大国发院2026年第一季度《中国经济观察报告》，本期报告主题为“投资于人：激活经济高质量发展的动力 ”。

当前宏观经济基本运行情况

先回顾2026年一季度中国宏观经济基本运行情况 ，重点解读与民生相关的指标 。

在供给端，生产数据表现亮眼
，1-2月全国工业增加值同比增长6.3%，制造业 、私营企业及高技术制造业增长态势尤为突出 ，工业利润同比增长15.2%
。在需求端
，1-2月商品类社会消费品零售总额同比增长2.8%；纳入服务消费后，社会消费品零售总额同比增速升至5.6%。

消费复苏慢于生产增长 ，进而产生两方面影响：一是投资增长动力不足
，受房地产市场持续下行拖累，含房地产投资在内的固定资产投资增速仅1.8%；二是内需不足传导至外贸领域 ，出口表现强劲
，1-2月货物进出口总额同比增长21%，贸易顺差超2000亿美元 ，同比增长26.2% 。

整体而言
，我国经济仍延续供强需弱格局
。

（一）CPI呈结构性分化，价格回升难掩需求偏弱

部分与民生息息相关的指标呈现一定恢复态势 ，例如反映居民生活成本的居民消费价格指数（CPI）在2月份涨幅较为明显，同比上涨1.3%
，环比上涨1%。另一指标核心CPI（剔除食品和能源两类价格波动较大分项）同比上涨1.8%，接近国家通货膨胀调控2%左右的目标 ，较1月份0.8%的涨幅有显著回升 。

CPI快速上涨是否意味着消费已全面强劲复苏？我们课题组的结论是
，消费全面复苏的态势尚未出现
。原因主要有以下三方面：

一
、单一商品价格超常上涨，推高核心CPI。从CPI构成分析 ，各商品分项权重存在差异
，其中“其他用品及服务
”分项权重仅为2.9%，但涨幅极为显著 。该分项中价格上涨最突出的是黄金及其制品 ，近期黄金价格大幅上涨带动该分项同比增速达15.4%。该分项权重虽低
，但对整体CPI的拉动作用显著
。以2月份数据为例，CPI同比上涨1.3% ，其中“其他用品及服务”分项拉动CPI上涨0.45个百分点；而权重占比30%的“食品烟酒 ”分项
，却仅拉动CPI上涨0.41个百分点。

二、基期轮换与春节错期，形成短期扰动 。CPI上涨与基期调整相关
。CPI统计基期每5年调整一次 ，我国近期已完成基期轮换，各分项权重有升有降。服务消费权重提升
，消费品权重下降，这与我国经济结构发展趋势相契合 。随着国民收入水平持续提升 ，居民消费篮子中服务消费占比逐步提高
。同时
，2月份服务价格与消费品价格涨幅呈现分化，服务价格同比上涨1.6% ，消费品价格同比上涨1.1%
，权重调整与价格涨幅形成叠加效应，进一步推动CPI上涨。国家统计局相关分析显示 ，基期调整对1月份CPI同比指数的平均影响约0.06个百分点 。但我们认为
，受各月分项涨幅差异影响，该影响幅度会动态变化 ，2月份受服务价格上涨带动
，基期调整的影响更为显著
。此外，CPI上涨还受其他短期扰动因素影响：一是2025年2月CPI同比下降0.7% ，形成低基数效应；二是春节时间错位，2025年春节跨1月和2月
，而2026年春节集中在2月份，假期时长9天 ，这种错位带动旅游 、餐饮、服务等价格上涨
，成为2月份CPI短期上行的重要原因。

三
、居住类CPI对市场租金变化的反应较为平缓 。理论上，CPI居住类分项不仅涵盖房租 ，还包含建筑材料成本、水电费等
。但其中租金占比约70%
，为居住类分项核心构成。从同期城市平均租金变化来看，1-2月受房地产市场持续下行影响 ，城市平均租金降幅较为显著
，1月下降10%，2月下降近6% 。对比CPI租赁分项数据 ，该分项同比小幅下降0.3%-0.5%
，城市CPI居住类分项同比微降0.1%-0.2%，降幅低于农村地区。二者走势一致 ，相关系数约为0.4，但波动幅度差异巨大
。这一差异部分源于CPI统计方法：样本更侧重长期续签租赁合同
，对市场新签租金价格却反应不足。

综合上述三项CPI分项分析，短期CPI上涨态势仍需进一步观察 ，仅依据1-2月数据
，难以得出消费已全面复苏的结论 。

（二）失业率总体平稳，城乡劳动力转移速度放缓

失业率是居民对自己收入预期的最重要度量指标
。

2026年1月和2月 ，全国城镇调查失业率分别为5.2% 、5.3%。分人群来看
，本地户籍人口失业率为5.3%-5.4%，略高于整体水平 ，接近国家今年设定的城镇调查失业率5.5%以下的调控目标上限 。分户籍类型来看
，本地户籍人口失业率高于外地户籍人口失业率，又进一步高于外地户籍农村人口失业率
。这一现象看似反常 ，毕竟通常认为农民工群体属弱势群体
，失业率理应更高，故该现象背后有深层原因。16-24岁非在校青年失业率持续回落 。整体就业市场保持平稳态势
。

接下来 ，从城乡劳动力转移视角来探讨就业市场的问题。选取这一视角的原因在于，单纯从失业率波动来看
，经济下行阶段失业率有所上升，这一规律与多数发达国家并无差异 。从相关系数来看 ，工业增加值每提升1个百分点
，城镇调查失业率平均下降0.08个百分点，即经济向好发展时 ，失业率会相应下降
，但降幅相对有限
。据此测算，如果2026年顺利实现4.5%-5%的经济增速目标 ，全年城镇调查失业率将维持在5.2%左右
，与2025年水平持平。从这一角度看，2026年失业率维稳的难度相对可控 。

除城镇劳动力外 ，我国还有大量农村劳动力及城乡间流动的劳动力
，即流动人口。城镇人口年均增速从2010年的4%左右降至当前的1%左右，主要原因是农村劳动力进城规模缩减
。

流动人口两大核心组成部分为外出农民工与本地农民工。外出农民工指在户籍所在乡镇以外务工的农村户籍人口 ，本地农民工指在户籍所在乡镇内务工的农村户籍人口 。本地农民工数量已呈现停滞乃至负增长态势，外出农民工增速亦逐步放缓
，这一变化反映出城镇就业机会不足
。

在收入方面，同期外出农民工与本地农民工名义收入同比增速显著低于GDP年均增速 ，剔除价格因素后
，外出农民工实际收入增速较GDP平均增速低约0.5-1个百分点。

由此可见，一方面农村劳动力群体失业率偏低；另一方面城镇就业机会减少时 ，农村劳动力以回流农村的方式应对
，进城务工节奏放缓，收入增速亦随之减慢 。

“投资于人”的战略意义

回归本次报告主题——投资于人
。前文从价格体感与失业率感受两个维度分析 ，说明经济尚未完全复苏
，而这些问题均与内需不足密切相关。

那么，破解路径是什么？为什么“投资于人
”战略在当前经济背景下具有特别重要的现实意义？

第一 ，“投资于人”是稳定居民消费
、夯实经济运行基础的重要支撑 。

当前消费已成为经济增长的核心引擎之一
。2025年
，最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，其中居民消费贡献率约49.1% ，而投资对经济增长的贡献率仅为15.3%，二者相差3倍
，是一段时期以来较大的差距。这意味着，若要持续实现5%左右的经济增长目标 ，我们需要抓重点
，即推动居民消费稳定增长 。

居民消费能否稳定增长，取决于居民的感受
。储户问卷调查显示 ，2023年以来
，认为收入在下降的居民数量占比持续上升，已升至19%左右；认为收入有所增长的居民 ，其占比则持续下降。二者一正一负
，直观反映出老百姓收入体感较冷，对未来收入预期较为悲观 。

若要引导居民敢于消费、增加消费 ，使其持续为经济增长提供动力
，需关注居民消费意愿。另一组问卷数据显示：2007-2019年，倾向于增加储蓄的居民占比稳定在45%左右 ，疫情冲击下该占比一度快速上升，当前趋于平稳
，但仍徘徊在60%左右；倾向于增加投资的居民占比自2015年起显著下降；倾向于增加消费的居民占比平稳下落，近期虽略有复苏 ，但整体趋势未发生根本性逆转
。

因此
，推行“投资于人 ”战略的重要原因之一是，通过对人的投资 ，消除居民收入不确定性
，降低居民预防性储蓄动机。

第二，加大人力资本投入 ，培育长效增长动能 。

从长期来看
，加大人力资本投入是培育经济长期增长动能的重要抓手
。

我国人口总量已达峰值，而16-59岁劳动年龄人口早已于2012年达到峰值后持续下降 ，老龄化约束将进一步增强。国家卫健委预计
，2035年前后，60岁及以上人口将突破4亿 ，占比超过30%，届时我国将进入重度老龄化阶段 。

经济长期增长依托三大因素：劳动力数量增长 、人力资本平均水平增长
、技术创新提速
。在劳动力规模见顶回落的背景下
，增长逻辑正从“人口数量
”转向“人口质量”，需主要依靠人力资本快速积累与技术创新持续推进。二者相辅相成：若居民未接受优质教育 ，就难以支撑高科技创新；若仅重视技术创新
，却忽视人力资本积累，就会加剧就业错配、收入分化和部分群体掉队的风险 。

第三 ，促进城乡劳动力转移
，释放新型城镇化红利
。

“投资于人 ”有助于促进城乡劳动力转移。我国经济发展历程既是工业化向服务业的结构转型过程，也是农村人口进城 、城市化快速推进的过程 。据测算 ，我国城市化进程中约三分之二为主动城市化
。主动城市化能够推动经济增长
，因为劳动力从低生产率部门向高生产率部门转移，从而提升了劳动力资源配置效率 ，既增加居民个人收入
，也增强经济增长动力。

若要推动农村劳动力持续进城，关键在于协助其在城市扎根 ，完成向新市民的身份转换 。实现这一转换的基础，一是破除户籍壁垒
，二是以常住地为核心提供公共服务，弱化户籍与公共服务的关联。

“投资于人
”的财政投入与跨国比较

“投资于人”有如此重要的意义 ，那么我国近年在“投资于人 ”方面的财政投入规模如何？与目标追赶的高收入国家对比
，我国民生投入的差距有多少？

结合政府工作报告
、“十五五
”规划相关数据，我国一般公共预算中 ，教育、医疗卫生 、社会保障
、住房四大核心民生领域合计支出约12.4万亿元
，占一般公共预算支出比重升至41.3%，为近年来最高水平
。这表明 ，我国一般公共预算支出在更多地向民生领域倾斜。

在上述狭义民生支出之外
，我国政府财政包含四本预算账，即一般公共预算、政府性基金预算 、国有资本经营预算、社保基金预算 。其中 ，社保基金支出是民生保障的重要组成部分
。

将上述口径合并统计
，2025年我国广义民生支出占GDP比重为14.3%。该数据为保守下限估算，而在实际执行中 ，政府在育儿补贴
、农业转移人口市民化奖励、保障性住房专项债券 、就业补助等领域尚有额外补贴，未完全纳入前述统计口径
，因此我国实际民生投入规模高于该估算值 。

将我国广义民生支出进行跨国比较，为保证口径可比性 ，将我国估算的民生支出数据
，与IMF口径下一般政府收入十大类分类中的民生相关支出加总数据对标，结果显示二者基本一致 ，我国估算值为14.3%
，IMF统计数据约为15%，差异不大
。基于此 ，可将我国民生支出水平与同期发展阶段（人均收入经购买力平价调整）的其他国家进行对标。

从绝对规模看
，我国民生支出占GDP的比重略低于韩国，远低于美国和德国；但按购买力平价换算后 ，再将我国与上述国家历史同期水平比较
，我国民生支出占比（14.3%）与美国历史同期相近（15%），高于韩国历史同期水平（10%） ，低于德国历史同期水平（25%） 。欧洲多数国家的社保系统得益于高税收，有较高的民生支出传统
。

对前述目标进行拆解
，若要提升民生支出占GDP比重，需至少做到以下两件事之一：

一
、提升民生支出占一般政府收入的比重；

二、提升一般政府收入占GDP比重 ，这一点可通过增税实现。

我国与韩国 、美国等国家的民生投入差距
，主要体现为民生支出占一般政府收入比重偏低 。数据显示，我国一般政府收入中 ，民生支出占比约为59%
，而OECD国家平均水平约为72%，所以我们仍有较大差距
。

提高民生支出的财政路径

若目标是到2035年把我国民生支出占GDP的比例 ，从现在的14.3%提高到20%
，为此我们做了两种估算，具体如下：

第一种：不增税
、不增发债务 ，仅调整政府支出方向。即不改变政府收入占?GDP?比例
，将民生支出占政府收入比例从?59%?逐步提至?70% 。具体是减少不必要、不紧急的政府开支，腾出资金用于民生 ，提高民生支出占比。这种方式既不增加企业和百姓税负，也不扩大中央财政赤字
。测算显示
，要实现目标，每年投往民生领域的资金需逐年增加 ，到?2035?年
，每年需从政府收入中新增约?6?万亿元用于民生。不过，此方案下民生支出占?GDP?比例最高只能提至?17% ，比现在多?3?个百分点 。若要进一步提至发达国家中等偏下水平（20%）
，则需增税或增发债务筹资
。

第二种：不增税，调整政府支出方向的同时通过发行超长期国债筹资。测算显示 ，若2035年要实现民生支出占GDP 20%的目标
，假设所有民生支出由中央政府承担，与现在相比 ，中央政府债务占GDP比例将增加14个百分点
，增幅不算低 。不过，与美 、日等发达国家中央政府债务比例相比 ，我国目前中央政府债务占GDP比例约70%，加上隐性债务后总比例不超100%
，即便新增一些债务，我国财政仍有足够空间
。?

构建投资于人的指标体系

要实施“投资于人”战略 ，需构建新的指标体系
，因现有指标体系偏重平均值与部门统计，强调投入规模 ，对投入转化
、结果质量与统一汇总的关注不足。

我们建议从以下维度构建指标体系：将人群划分为五个生命周期阶段（义务教育前阶段、义务教育及高中阶段 、青年就业与职业起步阶段
、劳动年龄主力阶段、老年阶段）；分为四大核心领域（教育 、医疗健康、社会保障
、住房保障）
，由此形成5×4共20个指标单元 。结合我国城乡二元结构特征，各指标均增设外地户籍常住人口在常住地获取公共服务的监测维度
。

该指标体系的完整介绍请参阅北大国发院正式发布的本期《中国经济观察报告》 ，现仅举例说明如下：

在义务教育前阶段
，除国家已关注的3岁以下幼儿入托率、儿童健康管理率及医保连续参保率等指标外，我们进一步关注普惠托育服务供给情况 、儿童标准化发育筛查情况 ，以及外地户籍儿童在常住地获得相关服务的落实情况。

在青年就业与职业起步阶段
，除关注毕业去向落实率外，我们进一步观察就业质量指标 ，如毕业一年后稳定就业
、劳动合同签订、社会连续参保等，以更准确反映教育成果向就业质量的转化效果 。

在老年阶段
，现有指标已涵盖老年人健康管理率等内容，在此基础上 ，我们建议补充失能老人健康管理 、长期护理保障和适老化改造实施情况等指标
，以更全面反映老年阶段的能力保持与照护保障
。

政策建议：分层次落实“投资于人 ”

我们认为，可从四方面落实“投资于人
”战略。

一
、优化财政支出结构 。压缩一般性、非紧急 、非刚性支出 ，定向投入民生领域。中长期为进一步提升民生支出占GDP比重
，可采用多元化融资方式推进
。

二
、打破户籍壁垒。目前，300万人口以下城市已基本放开落户限制 ，但部分城市仍设置条件性户籍壁垒
，制约着全国统一大市场建设，尤其是劳动力市场的统一 。推动公共服务与常住人口挂钩 ，弱化户籍依附属性
，是重要改革举措
。同时，要加快推进社保全国统筹 ，针对人口流入地财政压力相对较大的情况，国家应加大对其的转移支付作为过渡。

三、提升就业质量 。从扩大内需角度看
，提升就业质量 、增加居民收入，才是增强老百姓消费能力的最重要环节
。要引导地方政府将关注点从新增就业数量转向稳定就业率
、社保覆盖率等质量指标。与此同时 ，要完善针对高校毕业生、农民工 、灵活就业人员的就业服务与技能培训 。

四、聚焦关键群体与关键节点
。资源有限
，不宜平均分配，要将资源精准投向关键领域。儿童与青年是祖国的未来 ，其发展水平决定我国未来技术进步与人力资本水平
，需加大对该群体的投入力度 。人口老龄化形势严峻，因此完善养老服务与长期照护保障体系也迫在眉睫
。

综上 ，我们的报告尝试提出初步思路
，明确“投资于人”的实施方向
、重点领域与落地路径。未来财政支出结构需进一步向民生领域倾斜，扩展融资工具 。我们需构建覆盖全生命周期、兼顾结果导向与制度公平的指标体系 ，实现指标监测 、政策调整
、成效考核的有机衔接。

整理：白尧 ?| 编辑：王贤青